Riot en passe de remporter la guerre du mining

Si le mineur de bitcoins Core Scientific est pris à la gorge, son concurrent Riot affiche des résultats insolents.

Riot tire son épingle du jeu

Le mineur texan engrange plus de 46 millions de dollars sur l’ensemble du troisième trimestre. De quoi faire pâlir d’envie nombre de concurrents en prise avec leurs dettes.

Riot a généré 1042 BTC, fort de ses 55 728 machines qui délivraient 5.6 EH/s au 30 septembre. C’est toutefois moins que les 1292 BTC minés un an plus tôt.

Les revenus après déduction des coûts se sont élevés à 7,4 millions de dollars (soit une marge de 33 %). C’est quatre fois moins que les 40,6 millions de 2021 (marge de 76 %).

En cause, « une baisse de 49 % du BTC », mais pas que. Cette moisson moins prolifique est aussi liée aux « clauses d’effacement ». C’est-à-dire que Riot doit « cesser les opérations » pour soulager le réseau quand son fournisseur d’électricité le lui demande. Riot a par exemple miné seulement 52 % du temps au mois de juillet.

Ces BTC non minés seront regrettés une fois que le bitcoin aura repris de l’altitude. Mais il vaut mieux assurer ses arrières pour encaisser les périodes de vaches maigres. D’autant plus que le contrat de fourniture d’électricité signé avec ERCOT a rapporté 13.1 millions de dollars en crédits d’électricité.

En effet, lors des pics de consommation d’électricité, il est plus rentable pour Riot d’engranger des crédits d’électricité que de laisser ses machines tourner. Cela dit, les dettes de la firme ne se remboursent pas en crédits d’électricité…

Le reste des revenus de Riot provient d’une part de son activité d’hébergement de machines de mining (~8 millions). Et d’autre part de son activité d’ingénierie électrique (~16 millions) qui fournit des solutions techniques à l’industrie du mining de bitcoins.

Les petits mineurs vont-ils gober les gros ?

Alors que certains mineurs se retrouvent obligés de vendre des machines toutes neuves, Riot continue de renforcer sa puissance de mining. Elle est en hausse de 10 % en glissement annuel. Son objectif est d’atteindre 12.6 EH/s d’ici au mois de janvier 2023.

« Nos résultats de ce trimestre témoignent avec force des avantages du modèle commercial verticalement intégré et diversifié de Riot, qui est en outre complété par notre approche financière conservatrice », a déclaré Jason Les, le CEO de Riot.

En effet, Riot fait partie des mineurs patients comme Hut 8, Cipher, le français BigBlock ou encore CleanSpark. L’un des secrets est de maintenir des niveaux de dette « conservateurs » par rapport à ses fonds propres.

Les autres mineurs ayant misé sur la croissance à crédit se retrouvent fort dépourvus lorsque le bear market fut venu. Voyez ci-dessous les ratios dettes/fonds propres des mineurs ayant pêché par optimisme :

These days everyone is wondering which public miners are the most likely to go bust.

To get an overview, we should start by looking at the vulnerability of their balance sheets. Here are the ten miners with the highest debt-to-equity ratios. pic.twitter.com/KqkA8CptZL

— Jaran Mellerud (@JMellerud) November 8, 2022

Comme nous le rapportions ici, CleanSpark vient de s’offrir 3 843 Antminer S19 Pro. Ces machines ont été bradées par son concurrent Argo pour 5,9 millions de dollars. Soit 15,50 dollars par TH/s, contre plus de 100 dollars en novembre 2021.

Comme disait Jean de la Fontaine, « rien ne sert de courir, il faut partir à point ». Contrairement au lièvre Core Scientific.