Réglementation MiCA : Un coup fatal aux stablecoins et à l'avenir de la crypto !

La nouvelle réglementation MiCA (Markets in Crypto-Assets) de l’Union européenne promet de secouer en profondeur l’univers crypto. Alors que le cadre législatif entrera en vigueur d’ici la fin de l’année, des figures de l’industrie, à l’instar du PDG de Tether, Paolo Ardoino, expriment leur inquiétude. Selon lui, les exigences de réserves bancaires imposées aux stablecoins pourraient menacer la stabilité du secteur et engendrer des risques systémiques inédits.

Des Exigences Bancaires Contraignantes : Une Bombe à Retardement

La directive MiCA impose aux émetteurs de stablecoins de conserver au moins 60 % de leurs réserves dans des banques européennes. Ce chiffre semble raisonnable en surface, mais il pourrait avoir des répercussions inquiétantes.

En effet, les banques sont autorisées à prêter jusqu’à 90 % de leurs réserves. Conséquence : la plupart des fonds déposés par les émetteurs de stablecoins seraient de facto redistribués sous forme de prêts, rendant ces fonds moins liquides en cas de besoin immédiat.

Paolo Ardoino, à la tête de Tether, n’hésite pas à mettre en garde contre ce qu’il appelle un « risque systémique ». Selon lui, si une banque en difficulté devait déclarer faillite, seules de faibles garanties permettraient de récupérer une fraction des fonds déposés. Cela pose un réel dilemme de sécurité pour les stablecoins, qui sont censés être aussi fiables que le dollar ou l’euro.

Ce cas n’est pas théorique : en mars 2023, le stablecoin USDC a perdu sa parité avec le dollar en raison de fonds bloqués à la Silicon Valley Bank. Ce précédent souligne la vulnérabilité des stablecoins face aux risques bancaires.

Une Stabilité des Stablecoins en Péril

En plus de poser des questions sur la stabilité bancaire, MiCA menace aussi la stabilité des stablecoins eux-mêmes. En effet, si les fonds de réserve sont en grande partie illiquides, les émetteurs de stablecoins pourraient se retrouver dans l’incapacité de maintenir la parité avec les monnaies fiduciaires. Les utilisateurs perdraient alors confiance, ce qui nuirait gravement au marché crypto.

Pour contrer cette menace, certains émetteurs envisagent de diversifier leurs réserves en investissant dans des titres d’État ou obligations, afin de s’assurer une liquidité immédiate en cas de défaillance bancaire. Pourtant, même cette solution ne résout pas entièrement le problème, car elle reste soumise aux aléas des marchés financiers.

Face à cette pression, de nombreuses entreprises pourraient tout simplement choisir d’éviter le cadre réglementaire européen.

Les experts estiment que MiCA pourrait inciter certains acteurs crypto à déménager dans des régions plus souples, comme le Moyen-Orient. Ce mouvement de fuite affaiblirait l’écosystème européen de la blockchain, réduisant l’innovation et limitant les opportunités pour les startups locales.

En conclusion, les exigences de MiCA, bien qu’orientées vers la protection financière, risquent de provoquer un effet inverse pour le secteur crypto en Europe. Pour les stablecoins, le défi de rester fidèles à leur promesse de stabilité s’intensifie – et la question se pose : l’Europe va-t-elle réussir à adapter sa réglementation pour éviter un exode massif des acteurs crypto ? En attendant, L’effet Trump propulse les investissements crypto.