Dólar perde força e FMI aponta risco de mudança sistêmica

No início deste ano, sob alta tensão geoeconômica, a desdolarização se impõe como um sinal forte de uma mudança monetária global. Longo relegada a um segundo plano no debate econômico, essa dinâmica se intensifica à medida que a confiança na estabilidade dos Estados Unidos se erosiona. Esta parte do dólar nas reservas globais declina lenta, mas seguramente, uma evolução fiscalizada pelos mercados e temida pelos estrategistas. Por trás deste recuo, é a ordem monetária internacional que pode entrar em uma fase de recomposição.

Um recuo medido, mas estruturado do dólar nas reservas globais

O status do dólar americano como moeda de reserva dominante mostra sinais tangíveis de erosão, sustentados por dados recentes divulgados pelo FMI.

Segundo esses números, a parte do dólar nas reservas de câmbio globais caiu para 57,8 % no final de 2024, um nível que não era alcançado desde 1994.

O analista financeiro Wolf Richter resume a situação da seguinte forma:

O status de moeda de reserva decorre do fato de que outros bancos centrais, e não o Fed, compraram trilhões de dólares em ativos denominados em dólares, como títulos do Tesouro, obrigações de Estado, obrigações corporativas e até ações.

No entanto, esse apoio massivo está se desmoronando. Segundo Richter, os ativos em títulos denominados em dólares detidos pelos bancos centrais estrangeiros caíram de 6.690 bilhões de dólares no final de 2023 para 6.630 bilhões no final de 2024, uma queda líquida de 59 bilhões de dólares em um ano.

Essa tendência não se explica por um acidente de conjuntura, mas por uma vontade estrutural de diversificação dos bancos centrais ao redor do mundo.

A queda do dólar faz parte de uma dinâmica de longo prazo, acelerada pelas tensões comerciais exacerbadas pelo presidente Donald Trump. A este contexto político se soma uma crescente perda de confiança na sustentabilidade da dívida americana. Vários elementos concretos apoiam essa mudança de rumo:

• Uma queda nos ativos em dólares : -59 bilhões de dólares em um ano, segundo os dados do final de 2024 ;
• A erosão histórica da parte do dólar nas reservas globais : caiu para 57,8 %, o nível mais baixo em 30 anos;
• Uma diversificação para outros ativos : os bancos centrais estão reforçando suas reservas em ouro, considerado um refúgio diante da instabilidade do dólar ;
• A instabilidade política e comercial : o retorno de Trump alimenta a incerteza, especialmente por meio de ameaças tarifárias repetidas a seus parceiros comerciais.

Esses indicadores convergentes sugerem que o dólar, embora ainda dominante, está perdendo lentamente o monopólio da confiança institucional internacional.

Moedas e ativos emergentes atacando o monopólio do dólar

Se o primeiro alerta vem de uma diminuição da posse de ativos em dólares pelos bancos centrais, o quadro subsequente é igualmente revelador. Várias moedas chamadas não tradicionais estão ganhando espaço nos portfólios de reserva globais.

Segundo os últimos dados do FMI, as principais moedas que estão consumindo a parte do dólar são o iene japonês (5,8 %), a libra esterlina (4,7 %), o dólar canadense (2,8 %), o yuan chinês (2,2 %), o dólar australiano (2,1 %) e o franco suíço (0,2 %).

O conjunto de outras moedas atinge 4,6 %. Um movimento que Richter qualifica de “fragmentação monetária progressiva”, iniciado muito antes da conjuntura atual, mas que agora parece estar se acelerando. Esses ativos, anteriormente considerados secundários, estão se mostrando cada vez mais como alternativas sérias para atenuar a exposição ao dólar.

Mais preocupante ainda para alguns observadores, a ameaça pode não vir apenas de moedas estatais tradicionais. Larry Fink, CEO da BlackRock, expressou um aviso significativo: “se os Estados Unidos não conseguirem controlar sua dívida e os déficits continuarem a aumentar, a América pode perder sua posição de liderança em favor de criptos como o bitcoin”.

Nesta declaração, Fink não profetiza uma revolução imediata, mas sinaliza uma possível mudança de longo prazo na hierarquia monetária global. Se atores desse calibre começam a considerar o bitcoin como uma alternativa séria, isso demonstra uma mudança de paradigma na percepção dos ativos refuges na era digital.

As implicações de tal realinhamento são múltiplas. Para os Estados Unidos, uma perda prolongada de demanda pelo dólar resultaria em uma capacidade reduzida de financiar seus déficits a baixo custo. Para as economias emergentes, isso representa a oportunidade de se emancipar de um sistema muitas vezes considerado assimétrico. Finalmente, para os investidores (notavelmente no setor cripto), essa transição abre um campo de reflexão estratégica. Estamos à beira de um novo sistema monetário internacional? Ou estamos apenas assistindo a uma correção cíclica em um ciclo global? O futuro, ainda nebuloso, merece ser observado com a maior atenção.