Cripto: E se a temporada de altcoins já tivesse começado...

O esquema clássico da altseason, esse momento em que os altcoins explodem após uma subida do bitcoin, parece pertencer ao passado. Apesar de um mercado em alta, a dinâmica observada durante os ciclos anteriores não se repete. Uma redistribuição sem precedentes dos fluxos de capitais está mudando as regras do jogo. O crescimento dos meme coins, a volatilidade extrema e o aumento dos investidores institucionais alteram profundamente o cenário cripto. O ciclo atual marca uma virada onde a antiga lógica de rotação de ativos cede espaço a uma segmentação mais pronunciada do mercado.

Uma altseason eclipsada por novos atores

A ideia tradicional de uma season de altcoins baseia-se em uma sequência bem estabelecida: uma explosão do bitcoin, seguida de uma rotação de capitais para os altcoins, que então registram aumentos fulgurantes.

Historicamente, esse esquema se confirmou durante os ciclos de 2015-2018 e 2019-2022, mas a atual alta do mercado cripto não parece seguir essa lógica. De acordo com o Altseason Index do Blockchain Center, sinais surgiram em março de 2024 e janeiro de 2025, mas sem se integrar ao longo do tempo.

Entre as causas identificadas pelos analistas, vários fenômenos redefiniram a circulação de capitais no ecossistema:

• O crescimento dos meme coins: esses tokens ultra-especulativos chamaram a atenção dos investidores em detrimento dos altcoins tradicionais.
• Desempenhos relâmpago, mas destrutivos: “o capital especulativo, que normalmente teria alimentado os 200 principais ativos, se desviou em direção a projetos ultravoláteis com baixa capitalização”, afirma o analista Miles Deutscher.
• Perdas significativas para o varejo: enquanto os insiders puderam lucrar com a onda, os investidores que chegaram tarde viram suas posições cair de 70 a 80%, especialmente em tokens como TRUMP (-83%) e MELANIA (-95%).
• Uma volatilidade aumentada e um empobrecimento da liquidez global: ao contrário de 2022, onde as perdas foram concentradas nas plataformas centralizadas, os investidores se viram presos em ativos ilíquidos.

Pela concentração dos fluxos em um punhado de ativos instáveis, o mercado desviou temporariamente de suas dinâmicas habituais, tornando a própria ideia de uma altseason generalizada obsoleta para este ciclo.

Uma nova distribuição de capital e desempenhos contrastantes

Se a ausência de uma altseason generalizada intriga, uma outra tendência emerge: a especialização acentuada dos altcoins. Em vez de progredir como um bloco homogêneo, as diferentes categorias de ativos apresentam trajetórias divergentes. De acordo com os dados do CoinGecko, os Real World Assets (RWA) dispararam 1.500%, enquanto o setor GameFi viu sua capitalização cair pela metade.

Outro elemento importante alterou a situação: a chegada maciça de investidores institucionais através dos ETFs de Bitcoin. Desde seu lançamento em janeiro de 2024, esses produtos atraíram 129 bilhões de dólares e ofereceram aos investidores uma exposição regulamentada e segura ao BTC.

Se alguns acreditam que essa evolução freou a especulação sobre os altcoins, outros veem nisso uma oportunidade para expandir a adoção cripto. Aliás, a introdução dos ETFs de Ethereum em julho de 2024 prova que as grandes instituições não pretendem parar no bitcoin, mesmo que seu impacto permaneça moderado, com um influxo líquido de apenas 565 mil dólares.

Essas novas dinâmicas sugerem uma virada na evolução do mercado. Em vez de esperar uma altseason clássica, os investidores devem agora ajustar sua abordagem e analisar o desempenho de acordo com as categorias de ativos. A época em que todos os altcoins evoluíam em conjunto parece estar encerrada, em favor de um ecossistema mais maduro, segmentado e guiado por narrativas específicas.