Bitcoin: Michael Saylor aposta alto com uma nova rodada de financiamento

MicroStrategy navega como um gigante insaciável. Enquanto o bitcoin oscila em torno de 96 mil dólares, a firma liderada por Michael Saylor acaba de revelar um novo golpe de mestre: uma emissão de obrigações convertíveis de 2 bilhões de dólares destinada a aumentar seu tesouro de bitcoin. Uma estratégia audaciosa, quase provocativa, que provoca tantas perguntas quanto fascina. Como uma empresa tradicional se transformou em um mastodonte da crypto? E, acima de tudo, até onde irá essa busca?

A mecânica infernal de Saylor: Obrigações para domar o Bitcoin

MicroStrategy, renomeada Strategy, não aposta mais em levantamentos de fundos clássicos. Sua arma favorita? As obrigações convertíveis a 0 %, um instrumento financeiro híbrido que seduz tanto quanto confunde.

Esses títulos, passíveis de troca por ações futuras, permitem que a empresa arrecade bilhões sem juros imediatos. Uma oportunidade para comprar bitcoin, mas também uma aposta arriscada: se o preço do bitcoin despencar, os detentores de obrigações poderiam exigir ações a preço de banana, diluindo o valor da empresa.

A lógica de Saylor se baseia em uma equação simples: emprestar a taxa zero, converter a dívida em capital se o bitcoin subir, e repetir a operação.

Desde outubro de 2023, a Strategy já injetou 21 bilhões de dólares nesse esquema, elevando suas reservas para 478.740 BTC. Um número vertiginoso, equivalente a 2,3 % da oferta total de bitcoin. Para alguns, é um gênio financeiro. Para outros, uma pirâmide de dívidas disfarçada.

No entanto, o mercado parece estar atuando. Os investidores ainda têm a opção de comprar 300 milhões de dólares adicionais em obrigações nos cinco dias após a emissão.

Uma confiança que pode ser explicada pela performance passada: apesar das perdas líquidas de 670 milhões de dólares no último trimestre de 2023, as ações da MSTR saltaram 372 % em um ano. Prova de que, na era crypto, os indicadores tradicionais às vezes perdem seu sentido.

O paradoxo Strategy

Como uma empresa que apresenta perdas colossais se torna um must-have das carteiras? A resposta está em uma palavra: O bitcoin.

A Strategy representa uma nova era onde o valor é medido com base nos ativos digitais detidos, e não nos lucros gerados. Ao acumular bitcoins, Saylor transforma sua empresa em um proxy indireto do bitcoin, atraindo investidores que desejam se expor à crypto sem possuí-la diretamente.

Mas essa metamorfose não está livre de sombras. As obrigações emitidas vencerão em 2030, a menos que haja conversão antecipada. Até lá, a Strategy terá que arcar com suas dívidas… ou esperar que o bitcoin atinja níveis estratosféricos. Em caso de colapso, os detentores de obrigações poderiam exigir reembolsos em dinheiro, mergulhando a empresa em um cenário de pesadelo.

Apesar de tudo, o modelo seduz. Doze estados americanos já detêm 330 milhões de dólares em ações da Strategy. Uma adoção institucional que valida de fato a estratégia de Saylor, mesmo que ainda permaneça marginal.