Solana explode na DeFi, mas o preço do SOL desaba!

Quando o mercado de criptomoedas cede a excitação e narrativas espetaculares, os sinais fundamentais se perdem no ruído. No entanto, é precisamente nessas fases de desconexão entre valorização e dados on-chain que as verdadeiras dinâmicas ganham forma. Solana incorpora hoje esse paradoxo. Sustentada por métricas em clara ascensão, mas subestimada pelo mercado, a blockchain oferece um potencial bem real que poucos parecem querer encarar.

Uma performance on-chain que desafia a tendência do mercado

Enquanto o preço do SOL recuava 9% entre 28 de março e 4 de abril, os indicadores on-chain da blockchain Solana, ao contrário, exibiam uma dinâmica positiva. Os depósitos nas aplicações descentralizadas do ecossistema alcançaram 53,8 milhões de SOL em 2 de abril, um recorde desde junho de 2022, o que representa um aumento mensal de 14%.

Convertido em dólares, isso representa 6,5 bilhões, ou seja, 780 milhões a mais do que a BNB Chain, o principal concorrente da Solana nesse segmento. Um progresso que consolida a posição da Solana como o segundo ecossistema DeFi atrás do Ethereum, e isso apesar de um contexto global menos favorável.

Vários elementos sustentam essa performance notável:

• Jito, o protocolo de staking líquido, está entre as principais plataformas em termos de TVL na Solana.
• Jupiter, que se tornou o DEX principal do ecossistema, continua a atrair grandes volumes de troca.
• Kamino, focado em empréstimos e gestão de liquidez, completa esse trio de DApps dominantes.
• A Solana agora captura 24% da participação de mercado dos DEX, contra 12% da BNB Chain e 10% da Base, de acordo com dados da DefiLlama.
• Mesmo após a explosão da bolha dos memecoins, os volumes nos DEX permanecem sólidos, o que demonstra uma atividade sustentada na camada base da rede.

Esse crescimento em valor depositado e em atividade transacional reforça a ideia de que a Solana hoje evolui em uma lógica estrutural, sustentada por suas infraestruturas e não apenas por efeitos especulativos.

Tensões subjacentes

Paralelamente a esses indicadores técnicos encorajadores, vários elementos fragilizaram o preço do SOL no mercado secundário. Primeiramente, em 4 de abril, houve o desbloqueio de 1,79 milhão de tokens SOL, o que representa um valor estimado em mais de 200 milhões de dólares.

Esses tokens, inicialmente staked em abril de 2021, quando o SOL valia cerca de 23 dólares, podem ter sido revendidos com lucro, o que gerou uma pressão de venda significativa. Além disso, o ecossistema Solana sofre com a atual desafeição por memecoins, que contribuíram amplamente para a adoção nos últimos meses.

Tokens como WIF, PENGU, POPCAT, BOME ou ainda AI16Z viram seu valor cair mais de 20% em sete dias, o que esgotou uma parte do volume especulativo.

No entanto, além da visão de curto prazo dos mercados de criptomoedas, é a governança da própria rede que suscita perguntas. Críticas recentes informaram sobre as práticas de Maximum Extractable Value (MEV) na Solana, um fenômeno onde alguns validadores reordenam transações para maximizar seus lucros.

Embora essa prática não seja exclusiva da Solana, ela provoca uma crescente controvérsia em relação à transparência da rede. Cbb0fe, um fornecedor de liquidez DeFi, assim expressou em 18 de fevereiro de 2025 na plataforma X (ex Twitter) suas preocupações sobre a presença de “gatekeeping” na validação dos blocos.

Além disso, alguns players do ecossistema de criptomoedas, como Loring Harkness (contribuinte da Shutter Network), propõem soluções como a criptografia de transações antes de sua entrada no mempool, a fim de reduzir essas práticas oportunistas.

A longo prazo, esses debates tocam o equilíbrio econômico da rede. Vozes se levantam para revisar para baixo as recompensas de emissão do SOL, uma vez que as receitas advindas do MEV são suficientes para incentivar os validadores. Embora esse debate permaneça técnico, suas implicações são profundas. Elas condicionam a segurança da rede, mas também sua percepção pelos investidores. Nessa perspectiva, mesmo que os fundamentos da Solana melhorem, um retorno aos altos níveis exigirá um alinhamento mais estreito entre desempenho tecnológico, transparência das práticas e confiança do mercado de criptomoedas.