Point statistique sur le bitcoin (BTC)

Depuis désormais plus d’un mois, le cours du bitcoin (BTC) se trouve sous la zone des 20 000$. La rupture durable de ce niveau est un indicateur de fébrilité des investisseurs, qui préfèrent se situer sous ce seuil. De manière assez surprenante, les cours actuels sont venus se poser très exactement sur le plus haut de la semaine du 18 décembre 2017. Ce plus haut de 2017 à 19 220$ constitue aujourd’hui une zone de support majeure. Par ailleurs, il est important de préciser que cette configuration technique s’ajoute à un contexte statistique unique pour le bitcoin (BTC). Outre la formation de divergences haussières sur certains horizons de temps, la faiblesse extrême de la volatilité du bitcoin est un élément à prendre au sérieux.

Il y a un mois, nous avions discuté la configuration statistique de ethereum (ETH). (Ethereum (ETH) : quel comportement statistique ? – Cointribune). On s’intéressera ici au bitcoin (BTC) qui montre des signes d’épuisement graduels de tendance, dans un sens comme dans l’autre. Décryptage de la situation statistique du bitcoin…

Une volatilité proche des plus bas historiques

L’évolution récente du cours du bitcoin (BTC) surprend d’abord par l’incroyable stabilité des prix. En effet, le bitcoin (BTC) a perdu l’équivalent d’un pourcent depuis le 1er octobre. Effectivement, il est intéressant de souligner que la variation hebdomadaire moyenne du bitcoin entre octobre 2015 et octobre 2022 (7 ans) est de +1,75 %. De sorte, l’évolution actuelle du bitcoin est premièrement proche de la « norme » historique. Néanmoins, l’évolution du cours reste sou performante à celle observée par le passé. Dans ce contexte, il est pertinent d’étudier la volatilité du BTC. C’est-à-dire l’instabilité des cours par rapport aux évolutions observées dans le passé.

Le graphique ci-dessous montre la volatilité hebdomadaire du bitcoin (BTC) sur les 50 dernières semaines. Ainsi, la volatilité (hebdomadaire) du bitcoin est à ce jour proche de plus bas majeurs (8,8 %). Dans une publication précédente, nous avions montré qu’une hausse structurelle du bitcoin s’accompagnait généralement d’une hausse de la volatilité. A l’inverse, les périodes de baisse du BTC sont plutôt associables à des périodes de faiblesse de la volatilité. En conséquence, depuis le mouvement de baisse initié fin 2021, la chute de volatilité du BTC ne fut que relative.

Sur les 6 derniers mois, on a assisté à un léger rebond de volatilité, qui s’est essentiellement accompagné d’une baisse des cours. Dans tous les cas, la volatilité du BTC reste aujourd’hui proche de ses plus bas historiques, qui ont impulsé des mouvements de hausse, comme mi-2020 ou décembre 2020. En conséquence, on peut affirmer que le BTC s’embourbe dans une faiblesse accrue de volatilité. Il est donc raisonnable d’anticiper que cette nouvelle stagnation de la volatilité du BTC sera associée à un nouveau mouvement baissier qui serait relativement limité, ou bien un retournement durable à la hausse.

Les indices repartent, le bitcoin stoppé…

Sur les dernières semaines, les indices boursiers ont validé un double creux. (Temporisation des marchés : La rupture annoncée des stratégies des investisseurs … – Cointribune). Ce mouvement de rebond est d’autant plus déterminant qu’il prend effet sur des zones d’équilibres majeures à long terme. Une nouvelle phase de baisse des indices bousiers aurait un impact négatif sur l’ensemble des marchés. Alors que les indices boursiers ont marqué un rebond, les cryptomonnaies sont restées au plancher. De manière globale, la capitalisation du marché des cryptomonnaies demeure inférieure à 1 000 milliards de dollars.

Dans ce contexte, on peut rappeler que la corrélation entre le S&P 500 et le cours du BTC est un indicateur de long terme. En effet, une hausse rapide de la corrélation du BTC / S&P 500 est généralement associée à une phase de baisse majeure sur les cryptomonnaies. Le point bas sur les cryptomonnaies apparaît alors une fois que cette corrélation atteint un maximum. En juillet 2022, au point bas majeur du marché, ce coefficient de corrélation était proche de 95 %. Après une rechute jusqu’au 15 septembre, le coefficient de corrélation s’élève aujourd’hui à un peu plus de 60 %.

Ainsi, deux scénarios se dessinent :

• Premièrement, on peut imaginer la poursuite de la tendance haussière sur les indices. Dans ce cas, sans hausse suffisante (retour des liquidités), alors le bitcoin poursuivrait sa stagnation mais engagerait une configuration haussière.
• Ensuite, dans le cas d’une rechute des indices, il est probable que le cours du BTC suive. Une rechute durable enverrait un signal négatif à long terme, qu’il s’agisse des indices ou des cryptomonnaies. Dans le cas inverse, on pourra supposer que la rechute des indices serait plutôt d’ordre temporaire.

Enfin, sans dégagement de tendance dans les prochaines semaines, le manque de visibilité pourrait rester important.

L’intensité de la baisse s’affaiblit

Une autre caractéristique statistique récente, depuis le début de la tendance baissière, est la perte en intensité de la baisse. Le graphique ci-dessous montre le nombre de semaines consécutives de baisse sur le cours du BTC. Le printemps 2022 a marqué un record majeur de semaines de baisse sans arrêt. En effet, on a assisté à 8 semaines de baisse ininterrompue, c’est-à-dire l’équivalent de 2 mois ! Le dernier niveau de ce type avait été atteint à l’été 2016.

De surcroît, on voit bien que les derniers mois sont à l’image d’une perte d’intensité de la baisse. Il est assez rare, pour ne pas écrire impossible dans l’histoire jusqu’ici observée, que nous assistions de nouveau à un mouvement de baisse majeur (plus de 4 semaines). En conséquence, le BTC est relativement bien prémuni contre les risques d’une nouvelle baisse durable.

De plus, on remarquera qu’une plus grande rareté des semaines consécutives de baisse peut être associée à une tendance haussière. Cette tendance haussière devient maximale lorsqu’on observe un déficit anormal de semaines consécutives baissières. La fréquence des semaines de baisse, ou de hausse, est directement liée à leur intensité…

Bitcoin (BTC) : un possible revirement ?

Un dernier point mérite ainsi d’être souligné. Nous avons vu que la volatilité actuelle du cours de la plupart des cryptomonnaies était particulièrement faible. Nous avons aussi discuté de la divergence récente entre les mouvements des actions et ceux des cryptomonnaies. Cette divergence se traduit aussi par une diminution de l’intensité des périodes baissières. Mais où nous situons-nous exactement dans l’intensité de cette baisse ?

Pour répondre à cette question, nous avons représenté le graphique ci-contre. Il s’agit du cumul des variation des 50 dernières semaines sur le cours du bitcoin. Cet indicateur permet de mettre en avant les retournements de tendance sur le marché. En effet, une diminution durable de l’indicateur traduit le fait que la baisse des cours est durable et/ou puissante. Le niveau actuel de l’indicateur est précisément le plus bas observé en décembre 2018.

En conséquence, la tendance baissière du bitcoin, de par l’importance des variations observées (de leur durée et de leur intensité), se confronte à des supports majeurs. La dernière fois que les variations cumulées à 50 semaines du bitcoin étaient négatives fut en décembre 2018. A l’époque, la faiblesse des variations cumulées du bitcoin (<50) avait duré environ 6 mois. On doit donc préciser que l’évolution récente du cours du BTC se traduit par une faiblesse anormale des variations.

Une fois que nous posé cette observation, deux conclusions s’offrent à nous :

• Toute nouvelle baisse durable du bitcoin serait relativement improbable. En effet, la faiblesse extrême des variations cumulées nous laisse supposer le maintien d’une stagnation ou d’une configuration haussière.
• En conséquence, tout mouvement de baisse pourrait être soit intense, soit bref. Dans les deux cas, une nouvelle baisse des cours pourrait être interprétée comme une atteinte importante au potentiel haussier du BTC à long terme.

Dans tous les cas, cette analyse nous incite à la plus grande prudence. L’anormalité de la faiblesse des variations peut être interprété de manière bicéphale.

Conclusion

En bref, nous avons vu que le cours du bitcoin (BTC) est dans une configuration statistique unique. D’une part, la faiblesse de sa volatilité traduit aussi la présence d’une stagnation importante du cours. En effet, sur les trois dernières semaines, le cours du bitcoin n’a presque pas varié. L’importante congestion de la volatilité peut constituer un facteur de potentiel haussier à long terme, ou de potentiel baissier à court terme.

Mais la stagnation du cours du BTC diverge de l’évolution récente des actions. En effet, alors que le cours des indices boursiers remonte, celui des cryptomonnaies peine à montrer le moindre signe de reprise. Dans tous les cas, on observe une diminution du taux de corrélation depuis l’été 2022 entre le BTC et le S&P 500. Cela pourrait constituer un argument en défaveur des pressions baissières.

Dans le même temps, on assiste à une plus grande récurrence des semaines consécutives de baisse. Une continuité de la baisse dans les prochaines semaines, sans arrêt, serait d’une faible probabilité. Cependant, même si un tel phénomène se concrétiserait, cela traduirait une anormalité majeure dans le comportement historique du bitcoin (BTC).

Enfin, l’étude des variations cumulées montre la faiblesse historique des variations du bitcoin. De fait, la durée de la faiblesse des variations du cours est historique. On peut donc espérer que le cours du bitcoin reprenne de la vigueur dans les prochaines semaines. A défaut, la perte de potentiel haussier du cours pourrait devenir croissante…