MicroStrategy valdrá miles de millones

MicroStrategy, inicialmente una simple empresa de software, se transforma en una institución financiera de nuevo tipo. Más que una empresa que posee bitcoin, se convierte en el primer banco de inversión dedicado al bitcoin, con una valoración potencial que da vértigo: entre 690 mil millones y 3 billones de dólares.

El giro estratégico de MicroStrategy

MicroStrategy revoluciona todas las normas de las finanzas tradicionales. La empresa ha desarrollado un enfoque único: actuar como un intermediario financiero sofisticado entre los mercados de capitales tradicionales y el ecosistema Bitcoin. Su método se basa en la emisión de valores financieros respaldados por BTC.

Esta posición única se materializa en cifras impresionantes. La empresa posee hoy 279,420 Bitcoins, es decir, el 1.3% de todos los bitcoins en circulación. Esta concentración masiva le confiere una ventaja competitiva prácticamente imposible de replicar para otros actores del mercado.

La estrategia de Michael Saylor, el presidente ejecutivo de MicroStrategy, va mucho más allá de una simple acumulación de activos. La empresa se posiciona como una verdadera «Bitcoin Company», multiplicando las iniciativas para promover la adopción institucional de la criptomoneda.

MicroStrategy: un modelo económico revolucionario

El genio de MicroStrategy reside en la aparente simplicidad de su modelo económico. La empresa captura la diferencia entre la tasa de crecimiento anual compuesta del bitcoin y su costo de capital. Históricamente, el BTC muestra un crecimiento anual superior al 50%, mientras que MicroStrategy puede levantar fondos a tasas cercanas a cero gracias a sus obligaciones convertibles.

Este enfoque transforma completamente la lectura financiera tradicional de la empresa. Las compras de bitcoins no deben ser vistas como simples inversiones, sino como verdaderos ingresos. Esta perspectiva cambia radicalmente el análisis de la valoración de la empresa. Solo en el año 2024, este «ingreso» disfrazado ha generado más de 5 mil millones de dólares en beneficios brutos.

El ratio precio/beneficio ajustado de MicroStrategy se sitúa en torno a 14, un nivel comparable a las grandes bancos de inversión tradicionales. Esta comparación se vuelve aún más favorable cuando se tiene en cuenta los 6.7 mil millones de dólares de ingresos acumulados no realizados, con márgenes de beneficio del 100%.

Una ingeniería financiera sofisticada

MicroStrategy no se limita a comprar y mantener BTC. La empresa ha desarrollado una experiencia única en la creación de productos financieros adaptados a diferentes perfiles de inversores. Al descomponer el perfil riesgo/rendimiento del bitcoin, puede ofrecer instrumentos financieros a medida: acciones ordinarias, obligaciones convertibles, acciones preferentes potenciales, e incluso productos estructurados.

Esta capacidad de absorber y redistribuir la volatilidad del bitcoin es una ventaja clave. MSTR, la acción de la empresa, actúa como un amortiguador de volatilidad, permitiendo ofrecer a los inversores exactamente el nivel de riesgo y rendimiento que buscan. Esta ingeniería financiera sofisticada permite, entre otras cosas, emitir obligaciones convertibles a tasas cercanas a cero.

Perspectivas de crecimiento vertiginosas

Las ambiciones de MicroStrategy dan vértigo. La empresa prevé una recaudación de fondos colosal de 42 mil millones de dólares en tres años para continuar sus adquisiciones de bitcoins. Con un promedio de 14 mil millones al año, la empresa podría duplicar sus beneficios actuales, incluso utilizando supuestos muy conservadores sobre su costo de capital.

Este crecimiento se basa en una ventaja competitiva única. Ninguna otra empresa puede competir actualmente con MicroStrategy en su papel de banco de inversión Bitcoin. Su posición de primer entrante, combinada con su reserva masiva de bitcoins, crea una barrera de entrada prácticamente infranqueable para posibles competidores.

Una gestión rigurosa de los riesgos

A pesar de su extraordinario potencial, la estrategia de MicroStrategy no está exenta de riesgos. La empresa sigue fundamentalmente unida al éxito del bitcoin. Una caída prolongada del precio de la criptomoneda podría poner en peligro su capacidad para honrar sus obligaciones convertibles, particularmente si el precio de la acción cae por debajo del precio de conversión.

El riesgo regulatorio constituye otra preocupación, aunque parece limitado en el contexto político actual. Una legislación restrictiva sobre el uso de emisiones de títulos para la compra de BTC podría teóricamente obstaculizar el modelo económico de la empresa, aunque este escenario parece poco probable.

La dilución regular de los accionistas también representa un punto de atención importante. Las frecuentes ampliaciones de capital necesarias para financiar las compras de BTC implican que el crecimiento del precio de la acción siempre será inferior al de la capitalización bursátil.

El impacto de MicroStrategy en el mercado

La influencia de MicroStrategy en el mercado de BTC no deja de crecer. Cada compra masiva de la empresa retira definitivamente bitcoins de circulación, creando una presión alcista sobre los precios. Esta estrategia de acumulación permanente, combinada con la escasez absoluta del bitcoin, podría tener implicaciones considerables sobre la valoración futura de la criptomoneda.

El rendimiento excepcional de MSTR se convierte en un poderoso argumento de marketing. La acción ha superado todos los títulos del S&P 500 desde el inicio de su estrategia Bitcoin en 2021. Este éxito obliga a los directores financieros y a los inversores institucionales a reconsiderar su exposición al bitcoin, bajo pena de subrendimiento respecto a sus índices de referencia.

MicroStrategy redefine las fronteras tradicionales entre las finanzas clásicas y el universo de las criptomonedas. Al posicionarse como el intermediario indispensable para la exposición institucional al bitcoin, la empresa podría convertirse en uno de los actores financieros más poderosos del futuro. La historia de MicroStrategy nos recuerda que las mayores innovaciones financieras a menudo nacen de cuestionar los modelos establecidos.