Les stablecoins, un risque caché pour les ETF Bitcoin ?

Dans le monde en constante évolution des cryptomonnaies, les stablecoins, tels que Tether (USDT) et USD Coin (USDC), se sont imposés comme des piliers de stabilité et de confiance. Conçus pour offrir une alternative moins volatile aux cryptomonnaies traditionnelles, les stablecoins promettent de combiner la flexibilité des actifs numériques avec la stabilité des monnaies fiduciaires. Cependant, cette promesse de stabilité est aujourd’hui remise en question de près par les acteurs majeurs du marché financier, notamment BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde. BlackRock a mis en lumière des préoccupations significatives concernant l’impact des stablecoins sur les Exchange-Traded Funds (ETF) Bitcoin, un développement qui pourrait redéfinir la perception de la sécurité et de la fiabilité dans l’univers des cryptomonnaies. Alors que l’entreprise se prépare à lancer son propre ETF Bitcoin, elle attire l’attention sur une question cruciale : les stablecoins ne représentent-ils pas une épée à double tranchant pour les investisseurs cryptos ?

Comprendre les stablecoins

Les stablecoins, une innovation clé dans l’univers des cryptomonnaies, sont conçus pour offrir une alternative stable et fiable aux monnaies numériques plus volatiles comme le Bitcoin et l’Ethereum. Ces actifs numériques uniques sont adossés à, et souvent échangés contre, des monnaies fiduciaires stables telles que le dollar américain, l’euro ou des actifs tangibles comme l’or. Parmi les stablecoins les plus connus, Tether (USDT) et USD Coin (USDC) se distinguent par leur large adoption et leur rôle central dans les transactions de cryptomonnaies.

Concrètement, un stablecoin est une forme de cryptomonnaie dont la valeur est indexée sur un actif externe pour minimiser la volatilité. Par exemple, 1 USDT vise à maintenir une valeur équivalente à 1 dollar américain. Cette stabilité serait assurée par la détention de réserves en monnaie fiduciaire ou d’autres actifs par les émetteurs de stablecoins, qui garantissent théoriquement chaque token émis par une valeur équivalente dans ces réserves.

Les stablecoins jouent un rôle crucial dans l’écosystème des cryptomonnaies. Ils servent de pont entre les monnaies fiduciaires et les cryptomonnaies et facilitent les transactions rapides et les conversions sans les délais et les frais associés aux systèmes bancaires traditionnels. De plus, dans un marché caractérisé par une volatilité élevée, les stablecoins offrent une option de refuge et permettent aux traders et aux investisseurs de se protéger contre les fluctuations soudaines des prix des cryptomonnaies.

Cependant, malgré leur nom, les stablecoins ne sont pas exempts de risques. Leur stabilité dépend de la gestion et de la transparence des réserves qui les soutiennent, ainsi que de la confiance des utilisateurs dans les institutions qui les émettent.

Un exemple frappant de cette vulnérabilité est l’effondrement du stablecoin TerraUSD (UST) en mai 2022. Contrairement aux stablecoins traditionnels soutenus par des actifs tangibles, UST était un stablecoin algorithmique, dont la stabilité dépendait d’un mécanisme complexe lié à sa cryptomonnaie sœur, Terra (LUNA). Lorsque UST a perdu son ancrage au dollar américain, cela a entraîné une perte de confiance massive, provoquant une vente en panique et une chute catastrophique de la valeur de UST et de LUNA. Cet événement a non seulement ébranlé le marché des cryptomonnaies, mais a également soulevé des questions sérieuses sur la fiabilité et la sécurité des stablecoins, en particulier ceux qui utilisent des mécanismes algorithmiques pour maintenir leur stabilité.

BlackRock, son ETF Bitcoin et les risques des stablecoins

Longtemps réticent à s’engager dans le monde turbulent des cryptomonnaies, BlackRock a finalement franchi le pas, suscitant l’enthousiasme de nombreux passionnés de cryptos. La décision de ce géant de la gestion d’actifs de lancer des Exchange-Traded Funds (ETF) Bitcoin a été perçue comme un signe de légitimation croissante des cryptomonnaies dans le secteur financier traditionnel. Cependant, en préparant le terrain pour son ETF Bitcoin, la société a mis en lumière les risques associés à ces actifs numériques.

En effet, lors de la soumission de son dossier pour l’ETF Bitcoin à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, BlackRock a clairement indiqué ses préoccupations. Dans ce document, la firme a détaillé les risques potentiels liés à l’exposition indirecte aux stablecoins. Une démarche que l’on peut interpréter comme une reconnaissance de la complexité et des défis inhérents au marché des cryptomonnaies, même pour un acteur financier aussi établi que BlackRock.

Plusieurs risques clés associés aux stablecoins ont été cités. Premièrement, la volatilité des stablecoins, malgré leur nom, peut avoir un impact significatif sur la valeur du Bitcoin et, par extension, sur les ETF qui y sont liés. Deuxièmement, BlackRock a mis en avant les préoccupations concernant la transparence et la gestion des réserves des stablecoins, un point critique mis en évidence par des incidents précédents impliquant des acteurs majeurs comme Tether (USDT).

Bien que l’ETF Bitcoin qu’il est en passe de lancer, ne détienne pas directement de stablecoins, BlackRock estime qu’en raison de l’interconnexion des marchés des cryptos, toute perturbation dans le segment des stablecoins pourrait avoir des répercussions sur l’ensemble du marché, y compris sur les actifs liés au Bitcoin. Cette exposition indirecte aux fluctuations des stablecoins représente donc un risque non négligeable pour les investisseurs dans l’ETF Bitcoin de BlackRock.

Impacts potentiels des stablecoins sur les ETF Bitcoin

Souvent utilisés comme des véhicules pour faciliter les transactions, les stablecoins, tels que Tether (USDT), jouent un rôle pivot dans l’écosystème des cryptomonnaies. En conséquence, lorsqu’ils subissent des fluctuations ou des crises de confiance, cela peut entraîner une volatilité significative sur le marché du Bitcoin. Par exemple, un dépeg (perte d’arrimage) de l’USDT par rapport au dollar, comme il y en a déjà eu,  peut provoquer une incertitude parmi les investisseurs, entraînant des mouvements rapides de capitaux entre les stablecoins et le Bitcoin. Ces mouvements peuvent avoir un effet immédiat et prononcé sur le prix du Bitcoin.

Les ETF Bitcoin, en tant qu’instruments financiers liés à la performance du Bitcoin, sont directement affectés par ces fluctuations. Dans un scénario où un stablecoin majeur connaît une déstabilisation, la réaction en chaîne peut conduire à une volatilité accrue du Bitcoin, impactant ainsi la valeur des ETF. Par exemple, une vente massive de Bitcoin en réponse à une crise des stablecoins peut entraîner une baisse rapide de la valeur des ETF Bitcoin, affectant les investisseurs qui y sont exposés.

Conclusion

En définitive, la mise en lumière par BlackRock des risques associés aux stablecoins dans le contexte des ETF Bitcoin ouvre une nouvelle perspective sur la complexité du marché des cryptos. Cette analyse souligne une réalité incontournable : les stablecoins, malgré leur rôle de stabilisateurs dans l’écosystème crypto, peuvent également être des vecteurs de risque significatif, en particulier pour les produits financiers dérivés comme les ETF Bitcoin. Pour les investisseurs, cette prise de conscience est d’une importance capitale. Elle implique une réévaluation de la stratégie d’investissement dans les cryptomonnaies, en tenant compte non seulement de la volatilité inhérente du Bitcoin, mais aussi de l’impact potentiel des fluctuations des stablecoins.