Le bitcoin est-il toujours corrélé à la bourse ?

Le bitcoin est souvent accusé d’être une pâle réserve de valeur étant donné ses faiblesses lors des décrues boursières. Et alors ?

Corrélation factuelle entre le bitcoin et la bourse

La corrélation entre le bitcoin et la bourse américaine s’est de nouveau manifestée ces derniers temps. Elle fut particulièrement nette le lundi 5 août, lorsque le S&P 500 a dévissé de près de 5 %.

Il n’en fallait pas plus pour que Nassim Taleb en profite pour nous expliquer de nouveau que le bitcoin est ni une réserve de valeur, ni de l’or numérique :

Nassim Taleb says Bitcoin could skyrocket to a million! 💥 Watch as CNBC host Joe Kernan engages in a heated debate with Taleb over the true value of #Bitcoin. 🔥📈 #Crypto #Blockchain #BTC #Finance pic.twitter.com/3fekuc6HMl

— AIFinInsights (@aifininsights) August 18, 2024

NYDIG s’est penché sur la question en comparant la performance du bitcoin à celle de l’or et des bons du Trésor américain. C’est -à-dire des actifs vers lesquels les investisseurs pourraient rapidement se rabattre en période de stress. Pour ce faire, NYDIG a examiné les plus fortes baisses journalières de l’indice S&P 500 depuis 2011 pour faire les comparaisons.

L’un des principaux enseignements de cette analyse est que les bons du Trésor américain font office de valeur refuge en cas de baisse des marchés boursiers. Ils se sont appréciés 72 % du temps lorsque la bourse refluait sévèrement. L’appréciation fut en moyenne de 0.74 % sur la journée.

En revanche, l’appréciation moyenne de l’or fut famélique (+0,01 %). La relique barbare ne s’est appréciée que 56 % du temps. Dit autrement, l’or est bien moins performant que les bons du Trésor pour se couvrir contre les chutes boursières.

Concernant le bitcoin, ce dernier ne sert pas non plus en cas de chute brusque de la bourse. La corrélation est positive, même si relativement faible.

Si le bitcoin peut offrir certains avantages en matière de couverture dans un portefeuille, ce n’est donc pas face aux fortes baisses journalières du S&P 500.

Et pendant les « drawdowns » ?

Un drawdown désigne la baisse d’un actif (comme le S&P 500) par rapport au pic avant qu’il ne se rétablisse au plus haut. Il s’agit en somme d’une mesure en pourcentage de la volatilité baissière. Les drawdowns peuvent durer plusieurs semaines, mois ou années.

Voici par exemple le graphique des drawdowns du bitcoin (violet) et du S&P 500 (vert) depuis janvier 2015 :

It's funny when bitcoin bulls are permabears on the stock market and US economy. If the US market goes through a severe drawdown, what do you think is going to happen to bitcoin? pic.twitter.com/BKT6fNN3r0

— ValueStockGeek (@ValueStockGeek) August 14, 2024

NYDIG a passé en revue tous les drawdowns du S&P 500 de plus de 5 % depuis le début de l’année 2011. Les conclusions sont en grande partie les mêmes.

L’or reste une couverture peu fiable tandis que les bons du Trésor américain (de long terme) demeurent la meilleure couverture à tout point de vue.

Même constant pour le bitcoin qui brille toutefois nettement lorsque la bourse repart de l’avant. A ce propos, notez que le S&P 500 est actuellement à deux doigts de marquer un nouveau plus haut historique.

Pour résumer, le bitcoin n’est pas une couverture face aux caprices de la bourse. NYDIG pense que cela tien au fait que le bitcoin est un marché hautement liquide qui ne ferme jamais :

« Notre théorie est que la grande liquidité du bitcoin permet aux investisseurs d’exprimer leurs opinions en dehors des heures de marché traditionnelles (les récents mouvements de prix au cours du week-end ont été très révélateurs). Il est important de garder à l’esprit que les corrélations et les fluctuations de prix du bitcoin ne sont que des reflets du comportement humain collectif, plutôt que des caractéristiques inhérentes à l’actif lui-même », déclare NYDIG.

Le bitcoin est intrinsèquement la meilleure réserve de valeur de l’histoire de l’humanité. Sa grande volatilité est le modeste prix à payer pour ceux qui ont le bonheur d’investir tôt.

Enfin, notons que tout investisseur est confronté à un large éventail de risques. Même le fait de conserver son argent sous le matelas comporte des risques tels que l’inflation. Elle fut de 25 % au cours des trois dernières années. Pendant ce temps, le bitcoin s’est apprécié de 25 %…