La Fed va baisser ses taux : bitcoin (BTC) prêt à décoller

Il semble que tout soit réuni pour que bitcoin connaisse une année explosive en 2024. Cette semaine a été plus importante que la plupart des autres en ce qui concerne l’état des marchés. Deux événements majeurs se sont déroulés en même temps avec la publication des dernières données de l’inflation et la réunion de décembre de la Réserve fédérale qui a annoncé prévoir une baisse de taux.

L’inflation baisse

L’inflation a baissé de 3,2 % en octobre à 3,1 % en novembre. Toutefois, l’indice des prix de base (hors alimentation et énergie) est resté inchangé par rapport au mois dernier, à 4,0 %.

Si l’on examine de plus près les données de l’IPC, on constate que la composante « logement » continue à maintenir le chiffre global élevé, tandis que l’énergie continue à enregistrer une baisse significative.

Il y a à peine un mois, le président de la Fed, Jerome Powell, déclarait à la tribune : « Le fait est que le comité ne pense pas du tout à des baisses de taux en ce moment. Nous ne parlons pas de baisses de taux. »

Les taux vont baisser

C’est incroyable ce qui peut se passer en un mois. Lors de la dernière conférence de presse, Jerome Powell a apparemment fait un virage à 180 degrés en déclarant que le calendrier des baisses de taux à venir « est clairement un sujet de discussion dans le monde et un sujet de discussion pour nous lors de notre réunion d’aujourd’hui ».

Les responsables de la Fed s’attendent désormais à ce qu’au moins deux baisses de taux de 0,25 % aient lieu l’année prochaine.

Le message de Jerome Powell lors de la conférence de presse ne peut être décrit que comme incroyablement dovish. Il a indiqué que la Fed est « probablement au niveau ou proche du taux maximum pour ce cycle ».

Le marché prévoit désormais des baisses de taux encore plus importantes que celles annoncées par les responsables de la Fed. Les contrats à terme impliquent désormais des réductions de taux d’environ 1,4 % d’ici à la fin de 2024.

Les marchés commencent à repartir à la hausse

La réaction du marché au discours de Powell a été perceptible sur l’ensemble des actifs. Les esprits animaux des investisseurs sont revenus en force. Le marché boursier s’est redressé, les rendements obligataires ont chuté de manière spectaculaire et l’or et le bitcoin se sont envolés.

Alors que les marchés risquaient de monter en flèche et de provoquer de nouvelles pressions inflationnistes, le président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, a fait marche arrière dès le lendemain en déclarant : « Nous ne parlons pas vraiment de baisses de taux en ce moment ».

Mais le mal est probablement déjà fait. Les marchés considèrent généralement les commentaires de Powell comme le « pivot de la Fed » qu’ils attendaient depuis longtemps.

Pourquoi maintenant ?

La question qui se pose est la suivante : pourquoi maintenant ? Alors que l’inflation reste supérieure à l’objectif de la Fed, que le taux de chômage est toujours au plus bas depuis plusieurs décennies, que le PIB est toujours aussi élevé et que les actions sont proches de leurs plus hauts niveaux historiques, pourquoi la Fed choisit-elle d’envoyer un message d’assouplissement de sa politique aujourd’hui ?

Une explication possible est que ses décisions de politique monétaire sont de plus en plus influencées par la politique budgétaire. Cette tendance s’observe à l’échelle mondiale.

Alors que les banques centrales ont commencé à assouplir leur politique dans le monde entier, les déficits budgétaires en pourcentage du PIB restent élevés.

Une situation budgétaire insoutenable

Pour les responsables du Trésor, des taux plus élevés représentent un défi pour financer leurs déficits budgétaires massifs.

31 % de l’encours de la dette publique américaine arriveront à échéance au cours de l’année prochaine. Cette dette devra être refinancée et, avec les taux actuels, ce qui sera une entreprise très coûteuse.

D’ores et déjà, les charges d’intérêt sur l’encours de la dette publique américaine ont explosé avec l’envolée des taux d’intérêt.

En d’autres termes, le Trésor a besoin que les taux baissent, et il a donc probablement applaudi le discours dovish de Powell en voyant le rendement à 10 ans passer sous la barre des 4 %, son plus bas niveau depuis le mois d’août.

Le Trésor incite la Fed à baisser ses taux d’intérêt

On ne peut que spéculer, mais il est difficile de croire que ces dynamiques budgétaires ne sont pas présentes à l’esprit des responsables de la Fed lorsqu’ils envisagent la politique des taux d’intérêt pour l’avenir.

À plus long terme, la situation budgétaire semble insoutenable, en particulier dans un contexte de taux d’intérêt plus élevés.

C’est probablement la raison pour laquelle nous avons entendu la secrétaire d’État au Trésor, Janet Yellen, nous faire part de ses réflexions sur l’inflation.

Dans une récente interview, elle a déclaré qu’elle pensait que l’inflation diminuait « de manière significative » et qu’il ne serait pas difficile pour la Fed d’accomplir le « dernier kilomètre » pour ramener l’inflation vers son objectif de 2 %.

Le pire est encore à venir ?

L’autre explication possible de ce revirement est que la Fed s’inquiète des effets de retard de ses hausses de taux.

Jusqu’à présent, nous n’avons pas vu l’impact de la hausse des taux d’intérêt sur l’économie en général, mais cela peut changer si les taux restent élevés plus longtemps et que de plus en plus d’entreprises et de ménages doivent refinancer leurs dettes.

En 2024, environ 4 % de la dette du S&P 500 arrivera à échéance. En 2030, environ 38 % de la dette totale du S&P 500 sera arrivée à échéance.

Les petites et moyennes entreprises disposent d’une marge de manœuvre moins importante que les grandes sociétés. D’ici à 2030, environ 52 % de leur dette sera arrivée à échéance.

Une dette qu’il faudra refinancer à des taux beaucoup plus importants que ceux observés au cours de la dernière décennie.

C’est un point à surveiller, surtout si l’on commence à observer une augmentation des faillites de petites et moyennes entreprises.

Dans l’ensemble, il semble toutefois que les entreprises disposent d’une grande marge de manœuvre en ce qui concerne leur dette.

Il en va de même pour les ménages américains en ce qui concerne leurs emprunts hypothécaires.

Les ménages et les entreprises ont donc profité de la faiblesse des taux d’intérêt pour refinancer leur dette, ce qui leur a donné une marge de manœuvre pour survivre à un environnement de taux d’intérêt plus élevés.

Ces données amènent à penser que c’est probablement la dynamique de la dette publique qui incite la Fed à lever le pied, malgré la hausse des prix des actifs et le dynamisme de l’économie.

Dans les faits, la Fed n’est pas indépendante

Si cette thèse est exacte, alors la Fed ne serait pas aussi indépendante qu’elle aime à le faire croire, et si la Fed n’est pas indépendante dans ses politiques, alors cela signifie qu’un troisième mandat tacite pour la Fed à l’avenir est de maintenir la capacité du gouvernement à continuer à avoir des déficits fiscaux importants.

Faut-il acheter du bitcoin, de l’or et des actions ?

Dans un avenir où les déficits budgétaires se chiffrent en milliers de dollars, les actifs réels tels que le bitcoin et l’or seront probablement plus performants.

La situation budgétaire insoutenable à long terme fait de la détention d’actifs fonctionnant en dehors du système financier traditionnel une proposition intéressante pour les investisseurs.

En outre, bitcoin dispose d’autres facteurs endogènes qui pourraient agir comme un catalyseur pour son prix et aider à pousser son adoption vers de nouveaux sommets dans les années à venir.

L’un de ces facteurs est l’acceptation des nouvelles règles comptables du FASB, qui permettront aux entreprises de détenir plus facilement des bitcoins dans leurs bilans.

Jusqu’à présent, les entreprises étaient confrontées à des difficultés lorsqu’elles tentaient d’inscrire le bitcoin à leur bilan, en raison de la manière dont le bitcoin était traité dans les bilans.

Vers une révolution autour de la comptabilité de bitcoin ?

Les entreprises doivent classer le bitcoin comme un actif incorporel, ce qui signifie que si le prix du bitcoin baisse, elles doivent en réduire la valeur dans leur bilan, et si le prix augmente, elles ne peuvent pas enregistrer le gain à moins de vendre le bitcoin.

En cas de baisse du cours du bitcoin, ces entreprises sont donc confrontées à une perte de valeur considérable dans leur bilan. Il en résulte une situation dans laquelle une entreprise doit potentiellement inscrire le bitcoin dans son bilan à une valeur inférieure au prix actuel du marché, alors qu’elle ne fait que le détenir.

Cette mise à jour comptable facilitera l’adoption du bitcoin en tant qu’actif de réserve de trésorerie au niveau des entreprises.

Des leaders du secteur, tels que David Marcus, ancien président de PayPal et PDG de Lightspark, ont pris la parole sur pour souligner l’importance de ce changement de règles.

Cette modification des règles comptables intervient alors que la récente hausse du bitcoin semble être dans le collimateur des entreprises.

En novembre, les documents déposés auprès de la SEC ont mentionné bitcoin plus de 1 000 fois, marquant une augmentation de plus de 30 % par rapport au même mois de l’année dernière.

Les entreprises sont prêtes à acheter du bitcoin

Les sociétés sont attentives. Il est sur le point de devenir beaucoup plus facile pour elles d’inscrire le bitcoin dans leurs bilans.

Les tendances Google indiquent l’imminence du bull run bitcoin

Malgré cette évolution positive, l’intérêt pour le bitcoin, tel qu’il est mesuré par les tendances Google, reste à des niveaux observés pour la dernière fois avant le dernier bull run, en 2019.

Le grand public semble encore ignorer que le bitcoin a augmenté de plus de 140 % par rapport à son niveau le plus bas de l’année dernière.

Ce manque d’intérêt du public, malgré les performances impressionnantes du bitcoin cette année, indique que nous sommes au tout début de ce cycle haussier.

Il semble que toutes les conditions soient réunies pour que bitcoin connaisse une année explosive en 2024. Nous avons une adoption institutionnelle accrue, une approbation potentielle de l’ETF, le halving, des règles comptables FASB plus favorables, et le gouvernement devra probablement continuer à avoir des déficits budgétaires massifs. Ce n’est qu’une question de temps avant que bitcoin ne commence à attirer l’attention du grand public, et lorsque cela se produira, le marché haussier commencera vraiment à prendre de l’ampleur.