La Chine joue sa dernière carte pour relancer son économie en péril : le destin des Brics eu jeu ?

Alors que la croissance chinoise patine, Pékin n’hésite plus à ouvrir grand les vannes budgétaires et monétaires pour tenter de stimuler son économie malmenée. Entre assouplissement du crédit, distribution anticipée des quotas d’emprunt local et émissions massives d’obligations d’État, l’empire du Milieu multiplie les mesures expansionnistes inédites. Objectif : retrouver une croissance vigoureuse en 2024.

Assouplissement du crédit et anticipation des quotas d’emprunt local

Face au sérieux ralentissement de sa croissance, la Chine n’hésite désormais plus à actionner tous les leviers budgétaires et monétaires à sa disposition pour tenter de réanimer son économie exsangue.

Entre assouplissement massif du crédit, distribution anticipée des quotas d’emprunts locaux et émissions record d’obligations d’État, Pékin semble prêt à prendre tous les risques pour retrouver une croissance vigoureuse en 2024. Un pari risqué lorsque le déficit public frise déjà les 5% du PIB, son plus haut niveau depuis trois décennies.

À en croire Bloomberg, la Chine s’apprêterait même à débloquer dès décembre 2023 quelque 60% du quota 2024 d’emprunts locaux, soit 319 milliards de dollars. Bien plus tôt que d’ordinaire.

L’idée est simple : en injectant massivement des liquidités dans les caisses des provinces surendettées dès janvier 2024, le gouvernement espère stimuler les investissements locaux dans les infrastructures et relancer ainsi la machine économique.

Une stratégie de la dernière chance qui parait trahir surtout la fébrilité des autorités face à la dégradation continue de l’activité. Quitte à aggraver la dépendance financière des provinces et la spirale incontrôlée de l’endettement public chinois. Au risque de menacer directement la stabilité économique et financière du pays, avec des implications potentielles sur les BRICS.

Émissions massives d’obligations d’État

Dans la même veine, la Chine a annoncé le 25 octobre le lancement d’obligations d’État pour 1000 milliards de yuans (130 milliards d’euros). Officiellement pour financer la prévention des catastrophes naturelles, ces émissions massives serviront en réalité à doper une croissance atone, tombée à 4,9% au troisième trimestre contre 6,3% au second trimestre.

Avec une politique monétaire déjà très accommodante, la Chine mise désormais sur la relance budgétaire pour retrouver son rythme de croissance d’avant pandémie. Si cette mesure traduit la volonté de Pékin de soutenir coûte que coûte l’économie, elle n’est pas sans danger et ravive les inquiétudes sur la soutenabilité de la dette chinoise.

Rappelons qu’en 2022, la Chine affichait déjà son pire déficit budgétaire depuis trois décennies à -4,3% du PIB. Avec ce nouveau plan de relance de 319 milliards de dollars, le déficit 2023 menace désormais de dépasser allègrement la barre des -5%. Et ce, sans même prendre en compte l’endettement abyssal des gouvernements locaux et des entreprises publiques, soigneusement exclu des statistiques officielles.

Selon plusieurs économistes, le vrai déficit public chinois dépasserait allègrement les 15% du PIB. De quoi inquiéter les marchés sur la capacité de la Chine à rembourser ses dettes.

À court terme, ce plan de relance budgétaire tombe à point nommé pour redonner un coup de fouet à une économie chinoise exsangue. Mais à long terme, gare aux effets dévastateurs d’une dette publique hors de contrôle, qui pourrait well and truly miner les finances de l’Empire du Milieu et provoquerait un séisme financier mondial.