La inflación se desacelera y abre el camino a más flexibilización monetaria

La inflación sigue retrocediendo en la zona euro, abriendo la puerta a nuevas bajadas de tipos. Un buen augurio para el bitcoin.

El objetivo del 2 % a la vista

A pesar de algunas preocupaciones planteadas por el BCE el mes pasado, la inflación anual se relajó en agosto, situándose en 2,2 %, frente al 2,6 % del mes anterior. Es el nivel más bajo en tres años, después de un pico de más del 10 % hace dos años.

La inflación subyacente («core») – que excluye los componentes volátiles como la energía y los alimentos, sigue siendo alta, situándose en 2,8 %, frente al 2,9 % en julio.

Como recordatorio, una inflación del 2,2 % anual se traduce en un aumento de casi el 25 % de los precios después de una década. Eso significa una disminución del 20 % del poder adquisitivo. Sin embargo, si bien es cierto que la inflación se está enfriando, no olvidemos que fue del 16 % solo en los años 2022 y 2023 en la UE.

Sabiendo que la inflación real es, por supuesto, unos puntos porcentuales superior a las cifras oficiales… Esto se debe a numerosos artificios contables como los efectos de «calidad» o de «sustitución».

La inflación en la zona euro disminuye como se esperaba y atenúa el riesgo de que nuevas bajadas de tipos puedan descarrilar la desinflación, declaró la miembro del directorio del BCE Isabel Schnabel.

«Los datos recientes siguen siendo compatibles con el escenario base que prevé que la inflación caerá sosteniblemente a nuestro objetivo del 2 % para finales de 2025», dijo durante una conferencia en Tallin, Estonia.

Este nuevo retroceso de la inflación hacia el objetivo del 2 % sugiere que el BCE reducirá sus tasas de interés el mes próximo. «Probablemente el BCE volverá a bajar los tipos en septiembre, pero lo que suceda después es menos seguro», dijo Madis Muller, miembro del consejo de gobernadores.

Se esperan dos nuevas reducciones de tipos este año. Seguirán a la primera reducción del mes de junio, la primera bajada en cinco años.

Sin embargo, la Sra. Schnabel se mostró cautelosa, temiendo que la inflación pueda repuntar si la economía evoluciona de manera diferente. En particular, si los salarios aumentan más rápido de lo anticipado en respuesta a la pérdida masiva de poder adquisitivo de los últimos dos años.

Productividad, inflación y Bitcoin

El corazón del problema, como señaló la Sra. Schnabel, es el bajo crecimiento de la productividad (producción por persona). Sin ella, cualquier aumento de los salarios se traducirá, en última instancia, en un círculo vicioso de aumento de precios para pagar el aumento de los salarios…

Desafortunadamente: productividad = máquinas = energía = petróleo. El petróleo es crucial para el transporte. El transporte es el primer factor limitante de cualquier economía. Sin embargo, el mundo no ha logrado superar su récord de producción de 2018…

Otro problema es que el sistema fiat es un ponzi por definición. El dinero proviene enteramente de deudas con intereses, por lo que la masa monetaria (y por tanto la deuda) no debe dejar de aumentar.

Es necesario prestar constantemente por períodos más largos o a más personas. Es un imperativo contable para que cada uno pueda encontrar suficiente dinero en el magma de la economía para pagar su préstamo MÁS los intereses. Nuestro sistema monetario es un ponzi.

Todo va bien mientras se pueda aumentar el crecimiento (es decir, principalmente el crecimiento de la producción de petróleo). Podemos entonces poner suficiente producción frente a la masa monetaria que debe inflarse sin cesar. Es decir, coches, casas, juguetes, ropa, smartphones, comida, etc.

Pero una vez más, el crecimiento de la producción de petróleo ya no sigue el ritmo. Dicho de otro modo, si los salarios aumentan, la incapacidad de aumentar la producción de petróleo creará inflación. Por eso estamos en una época clave en la que todo parece irse al traste. No es solo una impresión…

Así, como dijo el gobernador del banco de Francia en Davos a principios de año, no se debe esperar que los tipos bajen tanto como antes. Pero bajarán, y más aún en tándem con la Fed.

Jerome Powell anunció la semana pasada desde Jackson Hole que la bajada de tipos comenzará, probablemente desde septiembre.

Todo esto significa que la masa monetaria volverá a crecer, lo que debería elevar el precio de todos los activos, incluido el bitcoin.

Si la conversación sobre la productividad te intriga, no te pierdas nuestro artículo: «Lo que el bitcoin será y no será».