El costo de la deuda francesa alcanza nuevos máximos

La deuda francesa suscita hoy en día grandes inquietudes. El aumento del tipo a diez años, que recientemente rozó el 3,4 %, ilustra los enormes desafíos que enfrenta el gobierno. Por un lado, el ministro de Economía, Éric Lombard, debe lidiar con una carga de intereses galopante. Por otro lado, la prima de riesgo, que roza los 90 puntos básicos, recuerda que la brecha se amplía poco a poco con Alemania y se acerca peligrosamente a Italia.

Tipos que se disparan

El aumento de los tipos franceses no debe considerarse de manera aislada. Los rendimientos soberanos suben en todas partes, especialmente debido a la inflación americana.

En el transcurso de unos meses, el tipo a diez años en Estados Unidos pasó de aproximadamente 3,7 % a más del 4,6 %, con el umbral simbólico del 5 % en la mira.

Este avance, alimentado por una política monetaria más estricta de la Reserva Federal, eleva todos los tipos. También en Londres, la deuda británica experimenta una escalada peligrosa.

Por efecto dominó, la zona euro no escapa al movimiento. Desde el 1 de enero, el Banco Central Europeo ha dejado de comprar completamente bonos soberanos, poniendo así fin a su política de expansión cuantitativa (quantitative easing).

Consecuencia directa: los inversores privados deben ahora absorber la gigantesca masa de emisiones de deuda pública. Francia planea levantar cerca de 300 mil millones de euros en 2025, lo que se suma a un volumen total que supera los 1 000 millones para todos los países europeos.

El aumento repentino del tipo francés, que ya ha subido 20 puntos básicos desde el comienzo del año, podría tener un peso considerable en el balance presupuestario. François Villeroy de Galhau, gobernador del Banco de Francia, subrayó que la carga de intereses pronto amenazará con igualar, e incluso superar, el presupuesto nacional de Educación.

Esta situación crea un verdadero rompecabezas para Éric Lombard, que ya está bajo presión para contener el déficit público y tranquilizar a unos mercados financieros cada vez más volátiles.

Un clima presupuestario bajo alta vigilancia

En este clima de incertidumbre, el margen de maniobra del gobierno se reduce. Las promesas de alivio fiscal o de inversiones masivas corren el riesgo de chocar con la realidad de una deuda más costosa de financiar.

Las especulaciones sobre un posible retroceso en la reforma de pensiones no ayudan en nada. Los gestores de bonos temen cualquier compromiso que pueda profundizar aún más las cuentas públicas y alimentar la desconfianza de los mercados.

Otro punto de vigilancia: la prima de riesgo. Ya en 86 puntos básicos, sigue alejándose del Bund alemán, referencia de estabilidad en la zona euro. Cualquier desliz adicional acercaría a Francia al perfil italiano, a menudo considerado más inestable. De fondo, persiste el temor a una degradación de la calificación soberana, lo que podría hacer que los rendimientos suban aún más. Mientras tanto, el mercado se prepara para entrar en una fase explosiva.