Bitcoin: Saylor lo apuesta todo… ¡Y podría cambiarlo todo!

MicroStrategy navega como un gigante insaciable. Mientras el bitcoin oscila alrededor de los 96,000 dólares, la firma dirigida por Michael Saylor acaba de revelar un nuevo golpe de efecto: una emisión de bonos convertibles de 2 mil millones de dólares destinada a aumentar su tesorería de bitcoin. Una estrategia audaz, casi provocadora, que interroga tanto como fascina. ¿Cómo se ha transformado una empresa tradicional en un mastodonte de la cripto? Y sobre todo, ¿hasta dónde llegará esta búsqueda?  

La mecánica infernal de Saylor: Bonos para dominar Bitcoin  

MicroStrategy, rebautizada Strategy, ya no apuesta por recaudaciones de fondos clásicas. ¿Su arma favorita? Los bonos convertibles al 0%, un instrumento financiero híbrido que seduce tanto como desconcierta.

Estos títulos, intercambiables por acciones futuras, permiten a la empresa recaudar miles de millones sin intereses inmediatos. Una oportunidad para comprar bitcoin, pero también una apuesta arriesgada: si el precio del bitcoin se desploma, los tenedores de bonos podrían exigir acciones a precio reducido, diluyendo el valor de la empresa.  

La lógica de Saylor se basa en una ecuación simple: pedir prestado a tasa cero, convertir la deuda en capital si el bitcoin sube, y repetir la operación.

Desde octubre de 2023, Strategy ya ha inyectado 21 mil millones de dólares en este esquema, elevando sus reservas a 478,740 BTC. Una cifra vertiginosa, equivalente al 2.3% de la oferta total de bitcoin. Para algunos, es un genio financiero. Para otros, una pirámide de deudas disfrazada. 

No obstante, el mercado parece jugar el juego. Los inversores incluso tienen la posibilidad de comprar 300 millones de dólares adicionales en bonos dentro de los cinco días posteriores a la emisión.

Una confianza que se explica por el rendimiento pasado: a pesar de pérdidas netas de 670 millones de dólares en el último trimestre de 2023, la acción MSTR ha aumentado un 372% en un año. Prueba de que, en la era cripto, los indicadores tradicionales a veces pierden su sentido.  

La paradoja Strategy

¿Cómo una empresa que muestra pérdidas colosales se convierte en un must-have de las carteras? La respuesta se encuentra en una palabra: El bitcoin.

Strategy encarna una nueva era donde el valor se mide a la luz de los activos digitales poseídos, no de las ganancias generadas. Al acumular bitcoins, Saylor transforma su empresa en un proxy indirecto del bitcoin, atrayendo a los inversores que desean exponerse a la cripto sin poseerla directamente.  

Pero esta metamorfosis no está exenta de zonas oscuras. Los bonos emitidos vencerán en 2030, a menos que se conviertan anticipadamente. Hasta entonces, Strategy deberá asumir sus deudas… o esperar que el bitcoin haya alcanzado niveles estratosféricos. En caso de un colapso, los tenedores de bonos podrían exigir reembolsos en efectivo, sumergiendo a la empresa en un escenario de pesadilla.  

A pesar de todo, el modelo seduce. Doce estados estadounidenses ya poseen 330 millones de dólares en acciones de Strategy. Una adopción institucional que valida de facto la estrategia de Saylor, aunque sigue siendo marginal.