Bitcoin frente a una crisis sin precedentes según Glassnode

La euforia de los máximos de febrero se ha evaporado. El bitcoin, después de haber rozado los 109 000 dólares, hoy oscila alrededor de los 82 000 dólares, revelando una realidad más compleja de lo que parece. Según el último informe de Glassnode, firmado por los investigadores cryptovizart y Ukuria OC, el mercado enfrenta una crisis de liquidez sin precedentes, acompañada de una creciente fractura entre inversores. Un panorama contrastante que plantea la pregunta: ¿está el bitcoin en un punto crítico o simplemente en fase de consolidación?

El bitcoin frente a la escasez de liquidez

El bitcoin atraviesa un período de hambruna financiera. El Realized Cap, un indicador clave que mide los capitales realmente invertidos, solo avanza un 0,67 % por mes.

Una stagnación que delata la ausencia de flujos de capital fresco, esenciales para sostener los precios. Las transacciones on-chain y los mercados derivados reflejan esta asfixia: las entradas en las plataformas han caído un 54 % desde finales de febrero, mientras que el « Hot Supply » — esos bitcoins mantenidos menos de una semana, símbolo de especulación frenética — se ha reducido a la mitad, apenas un 2,8 % de la oferta circulante.

El interés abierto en los contratos de futuros ha disminuido un 35 %, signo de un retiro de las estrategias de cobertura y arbitraje.

Las instituciones, en particular, están deshaciendo sus posiciones de «cash and carry» — combinando ETF al contado y cortos en contratos de futuros —, provocando cierres masivos (378 millones de dólares en el CME) y salidas de ETF. «El desmantelamiento de estas operaciones acentúa la presión sobre los precios», subraya Glassnode.

Las opciones cuentan la misma historia: las primas de los puts aumentan, mientras que el Delta Skew (25) confirma que las protecciones bajistas son privilegiadas por los inversores. Los traders institucionales, en particular, parecen atrincherarse, anticipando una volatilidad persistente.

Inversores: un cisma entre náufragos y sobrevivientes

La corrección actual del bitcoin está cavando una brecha entre dos categorías de actores. Los tenedores a corto plazo (STH), atrapados en la tormenta, ven cómo sus pérdidas latentes alcanzan niveles cíclicos récord: 7 mil millones de dólares desde febrero.

Una cifra alarmante, pero que sigue siendo inferior a la de las capitulaciones de 2021-2022. « Estos inversores sufren una presión psicológica intensa, oscilando entre la esperanza y el pánico », analizan cryptovizart y Ukuria OC.

Por otro lado, los poseedores a largo plazo (LTH) juegan con el tiempo. Su actividad de ventas se ralentiza, aunque algunos han aprovechado la oportunidad para asegurar beneficios alrededor de los 80 000 dólares.

« Su retirada parcial del mercado refleja una estrategia defensiva, pero no una fuga », precisa el informe. Con el 40 % de la riqueza total del bitcoin en sus manos, los LTH están sentados sobre una espada de Damocles: una reventa masiva podría inundar el mercado.

Esta dualidad dibuja un paisaje paradójico. Por un lado, los STH, atrapados en pérdidas históricas, encarnan la fragilidad del mercado minorista. Por otro lado, los LTH, guardianes silenciosos, parecen regresar a una lógica de acumulación paciente. « Su inercia relativa actúa como un estabilizador, limitando las ventas de pánico », nota Glassnode.

El bitcoin navega en una zona gris, desgarrado entre la prudencia institucional y la angustia de los pequeños inversores. La liquidez atona y la alta volatilidad podrían persistir mientras los flujos entrantes sigan siendo tímidos. Sin embargo, persiste una esperanza: si los ETF institucionales logran compensar las salidas, la red podría recuperar un equilibrio.