Crypto : Hyperliquid peut-elle éviter la catastrophe ?

Quand un projet crypto s’effondre, la communauté serre les dents et rêve d’un futur radieux. Mais qu’advient-il quand c’est toute une blockchain qui vacille ? Avec Hyperliquid, la pression est palpable : cette blockchain de nouvelle génération doit prouver sa valeur bien au-delà de son échange perpétuel phare, faute de quoi son écosystème pourrait vite se désintégrer. Décryptage d’un cas emblématique.

Hyperliquid et la stratégie « hyper » ambitieuse

Depuis son lancement en 2024, Hyperliquid s’est imposée comme un acteur incontournable dans l’univers des DEX. Sa plateforme phare de trading perpétuel capte aujourd’hui 70 % de parts de marché, surpassant des rivaux comme dYdX ou GMX. Avec un volume de transactions de 260 millions de dollars par jour, Hyperliquid affiche une croissance qui défie les prévisions. 

Pourtant, cette réussite est fragile, car la blockchain manque cruellement de développeurs pour étendre son écosystème.

VanEck, gestionnaire d’actifs, rappelle que le succès d’Hyperliquid repose sur un équilibre précaire.

« Si la communauté ne voit pas ses attentes réalisées, le dilemme du prisonnier des riches détenteurs de HYPE pourrait rapidement dérailler », note-t-il. 

Avec une capitalisation de 25 milliards de dollars, le jeton HYPE a vu sa valeur multipliée par cinq depuis son airdrop en novembre 2024, mais il devra démontrer sa durabilité au-delà des coups de bourse.

Pourquoi Hyperliquid fait-elle sensation ? D’abord, sa technologie hybride allie la rapidité d’une blockchain L1 à l’interopérabilité d’un système L3. Cette architecture permet de traiter 100 000 ordres par seconde, loin devant les 2 000 de dYdX. 

Ensuite, son modèle de tarification, plus compétitif que celui de ses concurrents, attire les gros volumes. Enfin, sa proximité avec Ethereum lui ouvre un marché colossal : 75 milliards de dollars en tokens, 111 milliards en stablecoins et 400 milliards en ETH.

Pour maintenir ce rythme effréné, Hyperliquid devra convaincre davantage de développeurs de s’investir dans son écosystème. Aujourd’hui, seuls une demi-douzaine d’applications décentralisées opèrent sur son testnet EVM. Un chiffre prometteur, mais insuffisant pour justifier une telle valorisation.

Les pièges d’un marché crypto ultra-compétitif

Le succès d’Hyperliquid reflète une tendance plus large : l’essor des éxchanges crypto décentralisés. En décembre 2024, ces derniers ont enregistré un volume record de 433 milliards de dollars. Mais dans un secteur où les codes open source facilitent la copie, les DEX comme Hyperliquid doivent trouver des stratégies pour se protéger de la concurrence.

En une année, Hyperliquid a :

• Capté 70 % du marché des perpétuels ;
• Généré 10,5 millions de dollars de revenus en une semaine de décembre ;
• Enregistré 156 milliards de dollars de volume de trading en un mois.

Cependant, son modèle est loin d’être infaillible. Les tokens HYPE, distribués via un airdrop généreux, risquent de devenir un point faible si les promesses de gouvernance et de récompenses ne se concrétisent pas. Hyperliquid devra aussi surmonter les réticences autour de son code source encore fermé. Comme l’affirme la société dans un tweet : 

« L’open source est important. Nos développements deviendront publics lorsque leur stabilité sera assurée. »

Hyperliquid is constantly iterating and improving, all in service of its mission to bring all finance onchain. The community has played a crucial role in the ecosystem’s growth, and feedback is taken seriously.

Recently, some misconceptions have emerged regarding validators.…

— Hyperliquid (@HyperliquidX) January 8, 2025

Enfin, le programme de délégation de la fondation, qui vise à diversifier le réseau de validateurs, devra se concrétiser rapidement pour rassurer une communauté exigeante. Hyperliquid a beau jouer la carte de l’innovation et du dynamisme, le marché crypto ne pardonne pas les erreurs de stratégie.

Les développeurs d’Hyperliquid devront aussi surveiller de près les menaces venues de l’ombre, notamment les pirates nord-coréens. Avant Noël, ces derniers ont déjà provoqué des retraits massifs, à hauteur de 256 millions de dollars. Si Hyperliquid aspire à un avenir radieux, elle devra naviguer avec prudence dans des eaux infestées de requins. L’histoire ne fait que commencer.