Bitcoin - La Fed plus patiente que la BCE

La Fed a maintenu son taux directeur inchangé, contrainte par une inflation qui demeure trop élevée. Peu d’impact sur le bitcoin.

La Fed plus patiente que la BCE

Contrairement à leurs homologues de la BCE, les gouverneurs de la Fed ont voté unanimement pour maintenir le taux directeur entre 5.25 % et 5.50 %.

Cette phrase clé fut répétée pour la quatrième fois d’affilée :

« En envisageant tout ajustement des taux, le Comité évaluera soigneusement les données entrantes, l’évolution des perspectives et la balance des risques. Le Comité ne s’attend pas à ce qu’il soit approprié de réduire les taux tant qu’il n’aura pas acquis une plus grande confiance dans le fait que l’inflation se rapproche durablement de 2 %. »

Autre phrase se trouvant dans le communiqué depuis le début des hausses de taux :

« Le Comité est fermement engagé à ramener l’inflation à son objectif de 2 % », ce qui est un message pour ceux qui appellent à ce que l’objectif d’inflation soit rehaussé à 4 %. C’est-à-dire ceux qui anticipent une inflation de plus en plus forte en raison de la déplétion des énergies fossiles.

Fin de trimestre oblige, la Fed a publié ses dernières prévisions économiques, et notamment le fameux « dot plot » dans lequel chacun des 19 gouverneurs annonce ses vues concernant les taux, la croissance du PIB, l’inflation, etc.

Ces projections médianes ne constituent pas une décision de la Fed, ni un engagement. Elles sont un résumé de la façon dont les 19 participants voient l’évolution de l’économie à l’instant t. Voici en résumé ce qu’il dit :

-0 baisse de taux cette année : 4 gouverneurs (ils étaient 2 en mars)
-1 baisse de taux cette année : 7 gouverneurs (ils étaient 2 en mars)
-2 baisses de taux cette année : 8 gouverneurs (ils étaient 5 en mars)

La projection médiane pour le long terme est passée de 2,6 % à 2,8 %. Il s’agit du taux qui sera en vigueur lorsque la Fed en aura terminé avec les baisses.

The dot plot shows the outlook for various FOMC members

0 rate cuts this year: 4 Members
1 rate cut this year: 7 Members
2 rate cuts this year: 8 Members pic.twitter.com/IloUltSNRS

— Benjamin Cowen (@intocryptoverse) June 12, 2024

Concernant son bilan, la Fed s’est déjà délestée de plus de 1 700 milliards de dollars d’actifs depuis le début du QT en juillet 2022 (sur un total de 8 000 milliards $ achetés depuis la crise de 2008). La Fed va continuer, mais à un rythme plus lent à partir de ce mois-ci.

[Quantitative Tightening = Inverse du Quantitative Easing (QE). La Fed revend les actifs qu’elle détient dans son bilan].

Son bilan baissera dorénavant de 25 milliards de dollars par mois (bons du Trésor), contre 60 milliards auparavant. La réduction est de 17 milliards $ par mois pour les MBS (prêts immobiliers hérités de la crise de 2008). Pour la comparaison, notez que la BCE ne réduit son bilan qu’au rythme de 7.5 milliards d’euros par mois.

Le bitcoin a réagi de façon mitigée à ces annonces, mais l’essentiel est que nous nous rapprochons à grands pas d’une baisse des taux.

Le système fiat étant un ponzi requérant une perpétuelle expansion, la masse monétaire M2 se remettra à croître très bientôt. Telle la marée, elle soulèvera toutes les valorisations et notamment celle de l’unique actif existant en quantité finie, le bitcoin.